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铜价反弹行情料将持续

最近,国内有色金属期货纷纷上涨。继上海镍和锡期货价格大幅上涨后,上海铜期货价格也出现反弹,1911年主要合约价格从45,760元/吨升至47,970元/吨。

分析师表示,尽管全球经济整体疲软,但央行降息正在加速或将部分抵消经济基本面的疲软,市场风险偏好正在上升。此外,鉴于一些企业在“金九银十”运动旺季对股票有一定需求,预计近期铜价将继续反弹。

央行加快了降息的步伐。

自9月4日以来,上海主要铜期货合约在1911年创下45760元/吨的新低,开始出现波动性反弹趋势。9月16日,上海铜期货触及47970元/吨的高点,为7月23日以来的新高。

从宏观角度来看,易德期货(Yide Futures)有色金属分析师吴雨欣表示,全球宏观经济整体正在下滑,但短期流动性释放出好消息,使得市场风险偏好回升。

疲软的全球经济也导致宽松的货币政策预期。5月8日,新西兰率先降息。6月4日,澳大利亚降息。7月18日,韩国、印度尼西亚、南非和乌克兰四国央行相继降息,全球央行宽松趋势恢复。7月31日,美联储决定提前两个月结束降息,并宣布降息。9月6日,俄罗斯央行再次降息25个基点,在6月和7月降息后,今年第三次降息,并表示未来将继续降息。加拿大央行强调了经济下滑的风险,并开始转向宽松的立场。欧洲央行也在9月份的会议上宣布降息。

“总的来说,全球宏观经济总体呈下降趋势,但降息正在加速,或将部分抵消经济疲软。未来市场可以关注政策力量。”吴雨欣说。

预期需求会恢复

从基本面来看,分析师普遍表示,随着对“九金十银”的传统需求回升,现货铜市场的溢价悄然上升,全球库存近年来处于相对较低的水平。

具体而言,首先,铜精矿加工费继续下降。去年底,中国几家主要冶炼厂就一长串原油精炼费进行了谈判。如果年初的原油精炼费为80.80美元/吨和8.08美分/磅(包括副产品),冶炼厂仍将有一定的加工利润。然而,铜精矿(粗精炼和加工费)的现货tc最近迅速下降。截至9月初,该价格已跌至60美元/吨以下,达到54.5美元/吨的五年低点。此外,副产品硫酸的价格今年也在下降。国内铜冶炼厂的利润正在被动萎缩。大中型冶炼厂年初有长期保护,压力暂时不大。然而,中小型冶炼厂只有少量合同,加工费已达到盈亏平衡点。由于铜精矿的供需缺口是周期性的,预计tc将继续下降,过低的tc最终会传导到冶炼结束。

其次,库存仍将进一步下降。截至9月6日,前期相关库存增加18,183吨,至162,100吨,龙通库存减少24,400吨,至313,300吨,科美铜库存增加425吨,至44,300吨。随着进口窗口继续开放,保税区库存继续流入,9月初保税区库存较上周减少22,000吨,至337,000吨。精废与精废之间的差价仍然不高,预计在前一时期的库存将在消费旺季的支撑下继续下降。

鉴于上述分析,吴雨欣认为,基本上,随着“九金十银”的传统需求回升,现货铜市场溢价悄然上升,全球库存近年来同期仍处于相对较低水平。从供应方面来看,今年上半年全球铜矿产量环比下降,表明矿端存在短缺。铜供应的放缓是否能传导到冶炼端,废铜的进口限制是否能得到改善,市场仍有预期。此外,短期宏观流动性释放有利,基本面和微观下游消费表现叠加,铜价反弹市场仍可预期。

富宝信息铜研究集团分析师表示,短期内,精铜消费清淡,整体宏观经济仍面临下行压力,这可能会对铜价反弹带来一定阻力。然而,随着国内反周期监管的出现和全球降息的预期,下半年电网投资的集中释放为铜价提供了强有力的支撑。此外,在“金九银十”项目旺季部分企业有一定股票需求的情况下,中期铜价仍有一定的利润率。总而言之,短期铜价预计将主要波动。

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